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　　耀世APP下载事情：2024年前三季度，公司告竣营收58.05亿元（-11.19%，同比下滑11.19%，下同），归母净利润19.03亿元（-2.13%），扣非归母净利润16.99亿元（-7.06%）；单Q3季度，公司实现营收17.71亿元（-7.18%），归母净利润5.65亿元（-6.58%），环比增加14.5%；扣非归母净利润5.19亿元（-10.69%），环比增补14.21%。利润端降幅环比二季度显明改观，好于我们们的预期。

　　公司收入下滑严重系雷贝拉唑钠肠溶胶囊集采抑价沾染，不斟酌雷贝拉唑下，单Q3收入同比推广。单Q3季度，公司蒲地蓝消炎口服液、赤子豉翘清热颗粒显现好于二季度。二线品种不停放量，硫酸镁钠钾口服用浓溶液、健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒等均显现亮眼。通后年来看，蒲地蓝消炎口服液正式转为双跨（1类）天禀产品后有望进一步拓展院外市集，赤子豉翘清热糖浆有望成为颗粒剂的良好弥补。

　　毛利率、净利率环比有所抬高：2024年Q3，公司发售毛利率为78.53%，同比下滑3.3pct，紧急系中药材成本价值及产品组织转化的劝化。环比来看，2024年Q3毛利率升高1.22pct。从费用率上看，公司通过对销售团队的优化，2024年Q3销售费用率同比下滑4.84pct至32.77%；研发费用率同比下滑1.26pct至5.01%；财务费用率和抑制费用率有所抬高。随着全面费用率的下滑，公司2024年Q3净利率提高至31.97%（+0.24pct），剩余实力团结在斗劲好的秤谌。

　　残余展望与投资评级：商酌到感冒呼吸类产品全面大状况的重染，所有人们将公司2024-2026年归母净利润由30.2/33.9/38.0下调至26.3/29.8/33.1亿元，对应估值为11/9/9X；基于公司1）高基数压力徐徐在消化；3）二线品种无间放量杏宇平台，研发管线）BD和贩卖实力强，有望发生大品种代销，珍爱“买入”评级。

　　风险提醒：集采危机，BD品种生存不必然性，产品发卖不及预期，研发不及预期等。

　　证券之星估值融会指引济川药业残存实力出色，改日营劳绩长性通俗。综合根柢面各维度看，股价偏低。更多

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